Firm Value in Indonesian Healthcare Companies: Do Internal Factors and Dividend Policy Matter?
DOI:
https://doi.org/10.37385/axd8k419Keywords:
Dividend Policy, Managerial Ownership, Leverage, Firm Value, Profitability, Firm SizeAbstract
This study aims to analyse the influence of profitability, firm size, leverage and insider ownership on firm value, with dividend policy as a moderating variable, amongst healthcare sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2020–2024. The study employs the Signalling Theory and Agency Theory approaches, using a sample of 8 companies selected via purposive sampling, yielding 40 observations from the companies’ annual reports, which were analysed using fixed-effects panel data regression via EViews. The results indicate that profitability has a positive effect on firm value, whilst firm size and leverage have no effect. Managerial ownership was found to have a negative effect on firm value. In terms of moderation, dividend policy did not strengthen the effects of profitability, firm size and leverage, but it did strengthen the effect of insider ownership on firm value. An Adjusted R-Squared value of 87.9% indicates that the variables in the model are highly effective in explaining firm value.
References
Adinsyah, S. N., & Riduwan, A. (2026). Peran profitabilitas dalam memoderasi pengaruh intellectual capital, leverage, dan likuiditas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 15(2), 1–22. https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/6498
Aldi, A., et al. (2020). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, profitabilitas, dan likuiditas terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi pada perusahaan industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2007–2018. Jurnal Sains Sosio Humaniora, 4(1), 262–273. https://doi.org/10.22437/jssh.v4i1.9921
Apriantini, A., et al. (2022). Pengaruh profitabilitas, leverage, likuiditas, kepemilikan manajerial, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Kharisma, 4(2), 190–201.
Atwal, N. (2022). Perusahaan dengan kualitas laba sebagai variabel moderating (Studi kasus pada perusahaan manufaktur sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019–2021). Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 11(2), 32–41.
Azizah, A., et al. (2025). Kepemilikan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021–2023. Jurnal Emas, 6, 1–16. https://doi.org/10.36733/emas.v6i1.11251
Bagaskara, R. S., Titisari, K. H., & Dewi, R. R. (2021). Pengaruh profitabilitas, leverage, ukuran perusahaan, dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan. Forum Ekonomi, 23(1), 29–38.
Bakhtiar, H. A., Nurlaela, S., & Hendra, K. (2020). Kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, komisaris independen, komite audit, dan nilai perusahaan. AFRE Accounting and Financial Review, 3(2), 136–142. https://doi.org/10.26905/afr.v3i2.3927
Bari, P. A., Santoso, S. B., & Mudjiyanti, R. (2026). Pengaruh profitabilitas dan likuiditas terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai moderasi pada IDX Sharia Growth. Paradoks: Jurnal Ilmu Ekonomi, 9(1), 747–759.
Carolin, J. Y., & Susilawati, C. (2024). Leverage terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah, 7(1), 588–597. https://doi.org/10.36778/jesya.v7i1.1447
Ceunfin, Y. M., & Zuhroh, D. (2024). Analysis of the effect of leverage, company size and liquidity on firm value with return on assets as an intervening variable in healthcare companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2019–2022 period. International Journal of Research in Social Science and Humanities, 5(7), 182–196. https://doi.org/10.47505/IJRSS.2024.7.16
Fajriah, F., et al. (2022). Pengaruh pertumbuhan penjualan, pertumbuhan perusahaan, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis, 7(1), 1–12. https://doi.org/10.38043/jimb.v7i1.3218
Fricillia, Y., & Prastiani, S. C. (2026). Pengaruh ukuran perusahaan, kebijakan utang, dan leverage terhadap nilai perusahaan. JMS: Jurnal Milo Scholaria, 1(1), 19–30. https://miloscholariajournal.com/miloscholaria/article/view/62
Fuadah, U. R., Santoso, S. B., Fakhruddin, I., & Pandansari, T. (2026). Pengaruh leverage, profitabilitas, dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi (Studi pada perusahaan yang terdaftar di IDX-MES BUMN 17 periode 2021–2024). Journal of Accounting and Finance Management, 6(6), 3128–3141. https://doi.org/10.38035/jafm.v6i6.2938
Ghozali, I. (2017). Analisis multivariat dan ekonometrika: Teori, konsep, dan aplikasi dengan EViews 10 (2nd ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gina, K., Dewi, K., Purnamawati, I. G. A., Luh, N., & Erni, G. (2026). Pengaruh profitabilitas, leverage, dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan (Studi kasus pada IDXTECHNO periode 2021–2024). Jurnal Akuntansi Profesi, 17(1), 41–49. https://doi.org/10.23887/jap.v17i01.111403
Gz, A. A., & Lisiantara, G. A. (2022). Pengaruh profitabilitas, struktur modal, ukuran perusahaan, likuiditas, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 6(4), 3974–3987. https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1030
Indra, A. N., Pramono, H., Fakhrudin, I., & Eko, S. (2025). Pengaruh ukuran perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan kepemilikan manajerial sebagai variabel moderasi. Transekonomika: Akuntansi, Bisnis dan Keuangan, 5(2), 435–451. https://doi.org/10.55047/transekonomika.v5i2.870
Inrawan, A. (2025). Dividend policy as moderator of firm value. Ultima Management, 17(1), 104–129.
Ismanto, J., Iin, & Nofryanti. (2023). Pengaruh enterprise risk management, profitabilitas, dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan di Indonesia. Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi, dan Keuangan Publik, 18(2), 199–218. https://doi.org/10.25105/jipak.v18i2.16357
Junita, J., et al. (2025). Pengaruh struktur modal, profitabilitas, dan ukuran perusahaan pada sektor konsumen primer yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Dirgantara (JED), 9(2), 47–58.
Kaulika, K., & Imronudin. (2025). The influence of profitability, firm size, and company growth on firm value. Indonesian Interdisciplinary Journal of Sharia Economics, 8(1), 1284–1300. https://doi.org/10.31538/iijse.v8i1.6068
Laowo, Y., & Simangunsong, R. R. (2026). Pengaruh ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan (Studi empiris pada perusahaan manufaktur subsektor industri makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2020–2024). Jurnal Ilmiah Ekonomi Manajemen Bisnis dan Akuntansi, 3(2), 92–107. https://doi.org/10.61722/jemba.v3i2.2183
Luh, N., Mersina, A., Merawati, L. K., Ayu, P., & Suwandewi, M. (2025). Pengaruh likuiditas, profitabilitas, leverage, kepemilikan manajerial, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Kharisma: Kumpulan Hasil Riset Mahasiswa Akuntansi, 7(3), 707–720. https://e-journal.unmas.ac.id/index.php/kharisma/article/view/12791
Maulina. (2025). Pengaruh ukuran perusahaan, profitabilitas, dan leverage terhadap nilai perusahaan (Studi empiris pada perusahaan manufaktur subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021–2024). Gemah Ripah: Jurnal Bisnis, 5(4), 938–949.
Mia, P., et al. (2023). Pengaruh ukuran perusahaan, likuiditas, leverage, dan kondisi perekonomian terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 14(4), 1–18. https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/6270
Napitupulu, L. E., Gultom, R., & Purba, J. H. (2026). Pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, dan likuiditas terhadap nilai perusahaan dengan good corporate governance sebagai variabel mediasi pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2022–2024. Journal of Artificial Intelligence and Digital Business (RIGGS), 5(1), 10679–10692. https://doi.org/10.31004/riggs.v5i1.7558
Nendyana, R., & Riduwan, A. (2026). Pengaruh profitabilitas dan struktur modal terhadap nilai perusahaan: Ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 15(4), 1–25. https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/6539
Nisa, K., Handriani, E., & Ayu, P. D. (2026). Pengaruh leverage, kebijakan dividen, ukuran perusahaan, dan good corporate governance terhadap nilai perusahaan manufaktur. JURAGAN: Jurnal Ragam Pengabdian dan Penelitian, 3(1), 1008–1019. https://doi.org/10.62710/kqeyb070
Nopianti, R., Komarudin, M. F., & Triana, L. (2023). Pengaruh leverage dan likuiditas terhadap nilai perusahaan dengan umur perusahaan sebagai variabel moderasi. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 7(3), 2566–2576. https://doi.org/10.33395/owner.v7i3.1607
Nurmansyah, A., Kristianto, G. B., & Saraswati, E. (2023). Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan melalui corporate governance. Jurnal ARIMBI (Applied Research in Management and Business), 3(1), 1–13. https://doi.org/10.53416/arimbi.v3i1.134
P, M. M. (2026). Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. JEBI: Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 3(9), 146–153. https://ecosemica.net/index.php/ECONOMICA/article/view/1058
Panjaitan, I. V., & Supriati, D. (2023). The effect of profitability and leverage on firm value with firm size as a moderating variable. Research of Finance and Banking, 1(1), 34–46. https://sanscientific.com/journal/index.php/rfb/article/view/34
Putri, A. M., & Atiningsih, S. (2026). Analisis pengaruh leverage dan likuiditas terhadap nilai perusahaan. Balance: Jurnal Akuntansi dan Manajemen, 5(1), 226–241. https://doi.org/10.59086/jam.v5i1.1380
Rahayu, R., et al. (2025). Pengaruh profitabilitas dan leverage terhadap nilai perusahaan pada perusahaan yang terdaftar di BEI terindeks LQ45 periode 2022–2024. Jurnal Riset dan Pengabdian Interdisipliner, 2(2), 408–415. https://doi.org/10.37905/jrpi.v2i2.33519
Rifandi, J. M. (2024). Pengaruh rasio keuangan terhadap harga saham dengan price earnings ratio sebagai variabel moderasi pada perusahaan sektor kesehatan. JRAK: Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis, 10(2), 304–313.
Risqi, M., Putri, S., Hermuningsih, S., & Wiyono, G. (2024). Pengaruh profitabilitas, leverage, ukuran perusahaan, dan pertumbuhan aset terhadap nilai perusahaan. Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 8, 1823–1838.
Ristianti, A. R., & Malang, U. N. (2021). Pengaruh insider ownership terhadap nilai perusahaan sebagai variabel intervening. Al-Muhasib: Journal of Islamic Accounting and Finance, 1(1), 109–139. https://garuda.kemdiktisaintek.go.id/documents/detail/3913107
Sari. (2026). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pertambangan batu bara. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, 15(4), 1–17. https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jirm/article/view/6546
Sejati, F. R., Ponto, S., & Sumbari, N. N. (2020). Faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen. Berkala Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 5(2), 110–131. https://doi.org/10.20473/baki.v5i2.21480
Septiana, A., & Zulkifli. (2024). Analisis pengaruh profitabilitas dan leverage terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis, 24(1), 10–18. https://doi.org/10.30596/17716
Siarwi, F. (2026). Pengaruh ukuran perusahaan, beban pajak tangguhan, dan ... Jurnal Ilmiah Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi (JEMBA), 3(1), 833–846. https://doi.org/10.61722/jemba.v3i1.2149
Sriwahyuni, U., & W. (2016). Kepemilikan institusional dan investment opportunity set terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel intervening pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010–2014. Jurnal Manajemen Bisnis, 7(1), 84–109. https://journal.umy.ac.id/index.php/mb/article/view/3904
Sugiyanto, E. K., Eko, S., Adinugroho, W. C., Jacob, J., & Nuraini, Y. B. A. (2022). Konsep dan praktik ekonometrika menggunakan EViews. Academia Publication.
Suhendar, & V, S. (2024). Nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor. Equilibrium: Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi, 13(1), 99–114. https://doi.org/10.35906/equili.v13i1.1883
Sulistiyani, L., Hadi, S. P., & Nugraha, H. (2026). Pengaruh leverage, pertumbuhan aset, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan: Studi empiris pada perusahaan sektor teknologi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2021–2024. JASMIEN: Jurnal Akuntansi, Manajemen dan Ilmu Ekonomi, 5, 1218–1229. https://doi.org/10.54209/jasmien.v5i08.2041
Tanjung, A. A., & Muliyani. (2021). Metodologi penelitian: Sederhana, ringkas, padat, dan mudah dipahami. Scopindo Media Pustaka.
Utami, L., Rinofah, R., & Maulida, A. (2025). Pengaruh keputusan investasi dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi pada perusahaan manufaktur periode 2017–2021. Ekonomis: Journal of Economics and Business, 9(1), 1–5. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v9i1.1187
Wibowo, & Yuningsih. (2022). Pengaruh insider ownership dan leverage terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen. Dialektika: Jurnal Ekonomi dan Ilmu Sosial, 7, 10–20.
Widyawati, H., et al. (2019). Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 21(2), 165–178.
Wijaya, R. V., & Keristin, U. W. (2026). Pengaruh ukuran perusahaan dan struktur modal terhadap nilai perusahaan sektor energi. Proceeding Multi Data Palembang Student Conference, 5(1), 103–110. https://doi.org/10.35957/mdp-sc.v5i1.15087
Yanti, Y., et al. (2023). Pengaruh profitabilitas, kepemilikan manajerial, kebijakan dividen, ukuran perusahaan, dan leverage terhadap nilai perusahaan di perusahaan manufaktur Bursa Efek Indonesia tahun 2019–2021. Kharisma: Kumpulan Hasil Riset Mahasiswa Akuntansi, 5(2), 323–330. https://e-journal.unmas.ac.id/index.php/kharisma/article/view/6743
Yuniparmini, Y., et al. (2025). Pengaruh kebijakan dividen, kebijakan hutang, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Emas, 6(3), 671–686.
Yunita, P., et al. (2024). Pengaruh kepemilikan manajerial, kinerja keuangan, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. JORAPI: Journal of Research and Publication Innovation, 2(3), 1943–1954. https://jurnal.portalpublikasi.id/index.php/JORAPI/article/view/891
.png){kind=logo}
